Златото като защита срещу риск изисква търпение

Инвеститорите, които наскоро се включиха в „златната треска“, научиха болезнен урок във вторник, когато цените отчетоха най-големия си еднодневен спад от 12 години насам. Това е урок, който трябва да запомнят, когато цикълът на по-широкия пазар на акции неизбежно се обърне: ползите от диверсификацията чрез злато рядко идват без известни сътресения по пътя.

Въпреки че продажбите тази седмица едва ли ще променят структурните причини, поради които инвеститорите добавят злато към портфейлите си, това не означава, че подобни спадове няма да се повторят, предупреждава в коментар за Financial Times Ребека Патерсън, американски икономист и инвеститор, старши сътрудник в Съвета по външни отношения.

Тя посочва, че историята всъщност показва последователен модел, при който цените на златото първоначално падат заедно с акциите, преди да се отделят и обикновено да поемат нагоре. Онези, които търсят ползите от диверсификация чрез злато, трябва да проявят търпение, коментира Патерсън.

Ако погледнем последните шест случая, в които индексът S&P 500 е спадал с 15% или повече, цените на златото първоначално също са намалявали. Но до момента, в който S&P достига дъното си, златото вече е изпреварило акциите със средно 40 процентни пункта, като в четири от шестте случая е реализирало и абсолютна положителна доходност, обобщава експертът.

Корелацията (и макар и малката извадка) е по-малко важна от разбирането защо златото се държи по този начин. Това е особено актуално днес, когато цените на акциите са близо до рекордни нива и все повече инвеститори се питат колко още може да продължи този възход.

Дългоочаквана пауза, а не край на ралито - възходът на златото не е приключил

Когато започнат продължителни спадове на фондовите пазари, инвеститорите обикновено започват да дават приоритет на увеличаването на паричните си наличности. Това често означава не само да продават това, което искат, а и това, което могат, тъй като при пазарно напрежение възможността за продажба на по-неликвидни активи на разумни цени е ограничена, обяснява Патерсън. Златото - сравнително ликвидна стока - често попада в този водовъртеж. В резултат на това цените му обикновено спадат заедно с акциите - за няколко дни, а понякога и седмици.

За новите инвеститори в злато тези първоначални загуби могат да изглеждат като предателство. Как така този актив, който трябваше да предпази портфейла, не действа така, както се очакваше?

Важно е да се знае, че тези спадове в цената на златото обикновено са по-слаби и по-краткотрайни от тези при акциите. Има няколко причини за това, посочва експертът.

Първо, централните банки реагират на финансовата нестабилност чрез понижаване на лихвените проценти, което намалява алтернативните разходи за притежание на активи като златото, които не носят доходност.

Второ, когато инвеститорите преоценят пазарната среда и преструктурират портфейлите си, те обикновено намаляват експозицията си към рискови активи като акции и корпоративен дълг, и увеличават вложенията в по-сигурни инструменти - включително дългосрочни държавни облигации и злато.

Цените на златото са подкрепени и от ограниченото му предлагане, както и от очакванията, че основните му притежатели - централните банки - е малко вероятно внезапно да продадат резервите си, тъй като техният инвестиционен хоризонт е дългосрочен и фокусиран върху ликвидността и стабилността.

Защо златото и акциите празнуват заедно?

Според Патерсън днес условията отново изглеждат зрели за повторение на този исторически модел, при който златото може да премине през период на отрицателна доходност, преди отново да покаже способността си да диверсифицира риска. Тази възможност изглежда особено вероятна след ръст в цените на златото от над 57% само през тази година.

Дори част от блясъка на златото да избледнее при подобен сценарий, има сериозни основания да се очаква, че спадът отново ще бъде по-кратък и по-плитък от този при рисковите активи.

Първо, централните банки увеличават златните си резерви, за да намалят зависимостта си от активи, деноминирани в щатски долари. Тази тенденция вероятно ще продължи - близо една трета от 75 централни банки, анкетирани от Official Monetary and Financial Institutions Forum, заявяват, че възнамеряват да увеличат златните си запаси през следващите 1–2 години.

Златото също може да изглежда по-привлекателно в свят, в който доверието към фиатните пари все по-често се поставя под съмнение. То се възприема като алтернатива на фиатните валути - не непременно като платежно средство, а като съхранител на стойност.

Златото е горещата тема на срещите на МВФ и Световната банка. Може ли това да доведе до ограничаване на цените?

Един от факторите, които биха могли да ограничат превъзходството на златото при следващия мечи пазар на акции, е Федералният резерв на САЩ, предупреждава Патерсън. През 2022 г., когато S&P се понижи отчасти поради опасения, че затягането на паричната политика ще натежи върху ръста на печалбите, цените на златото също паднаха. По-високите лихви намалиха неговата относителна привлекателност. Но дори тогава златото успя да омекоти общите загуби в портфейлите, като изпревари американските акции с повече от 18 процентни пункта през периода на спада.

Когато акциите неизбежно се отдръпнат от сегашните си висоти, историята подсказва, че диверсифициращи активи като златото ще помогнат да се ограничат загубите в портфейлите, казва Патерсън и заключва:. Инвеститорите трябва да знаят какво да очакват, преди този момент да настъпи - ако искат да избегнат тактически грешки по пътя.

Златото и пазарите на рекордни нива - сигнал за сила или за страх?

Основните борсови индекси в САЩ завършиха на по-ниски нива в сряда, докато правителственото блокиране навлезе в четвъртата си седмица, технологичният Nasdaq, Dow Jones Industrial Average и S&P 500 приключиха с понижения съответно от 0,9%, 0,7% и 0,5%. Акциите бяха под натиск, след като Reuters съобщи, че Белият дом обмисля ограничения върху износа за Китай на продукти, произведени с американски софтуер.

Фючърсите на златото, които през по-голямата част от сесията продължаваха вчерашния спад от близо 5,5% - най-тежкия ден от 12 години насам - възстановиха част от загубите си по-късно и към 16:00 ч. източноамериканско време бяха с 0,3% нагоре, на ниво 4 120 долара.

Доходността по 10-годишните държавни облигации на САЩ, която влияе върху разходите по заеми като ипотеките, леко спадна до 3,95%.

Биткойн се търгуваше на 107 900 долара, след като по-рано в сряда беше близо до 112 000 долара.

Индексът на щатския долар, който измерва стойността на долара спрямо кошница от чуждестранни валути, остана почти без промяна - на 98,93 пункта.