Погледнато през историческа перспектива, американският долар, швейцарският франк и японската йена винаги са били считани за сигурно убежище от инвеститорите, особено в геополитически или икономически сътресения.

Напоследък обаче тези валути търпят своите колебания. Доларът и йената отбелязаха рязък спад през 2025 г. и в началото на 2026 г. Франкът се засили, което обаче поставя в предизвикателство Швейцария, страна с необичайно ниска инфлация и зависимост от износа, отбелязва CNBC.

Спад на долара

През 2025 г. президентът на САЩ Доналд Тръмп пренареди световната търговия с мита, което предизвика разпродажба на американски активи, включително долара, световната резервна валута.

Внезапното налагане и оттегляне на други тарифи поддържаше напрежението.

Капиталови потоци се пренасочват към алтернативни пазари и „твърди“ активи

Белият дом твърди, че иска силен долар. Инвеститорите остават скептични

В коментар от декември швейцарската банка Julius Baer заяви, че „непредсказуемите търговски политики“ са само една от причините за проблемите на долара, добавяйки, че „One Big Beautiful Bill Act“ на Тръмп поставя САЩ на „неустойчива траектория на задлъжнялост“.

Натискът на Тръмп върху председателя на Федералния резерв Джером Пауъл да намали лихвите също подкопава доверието на инвеститорите в долара, допълва банката.

Индексът на долара, който проследява зелената валута спрямо кошница от други валути, се срина с 1,3% на 29 януари, след като Тръмп заяви, че доларът „се представя отлично“ – най-рязкото му понижение за един ден, откакто републиканецът обяви за първи път митата през април. Това доведе валутата до най-ниското ниво за почти четири години.

Индексът се срина с 9,37% през 2025 г. и продължи да пада през 2026 г.

Борсите в Турция, Бразилия, Южна Африка, Чили, Мексико и Тайван са поскъпнали с поне 10% в доларово изражение от началото на месеца, а пазарите в Колумбия и Корея отбелязват ръст над 20%

Слабият долар отприщи яростно рали на развиващите се пазари

В сряда Джордж Саравелос, ръководител на отдела за валутни проучвания в Deutsche Bank, заяви, че статутът на долара като сигурно убежище е „мит“. Той оспори идеята, че доларът се възстановява, като добави: „Една проста графика на връзката между долара и акциите показва, че не е вярно. Средната корелация исторически е по-близка до нула, през последната година доларът отново се отдели от S&P.“

Коул Смид, главен изпълнителен директор и портфолио мениджър в Smead Capital Management, заявява в края на януари за CNBC, че предвижда по-нататъшно отслабване на долара. „Намираме се в дългосрочен мечи пазар. Ако погледнем назад към тези „американски мании“ (на пазара), ако погледнем към телекомуникационния балон и технологичния балон в края на 90-те години, доларът достигна връх през 2002 г. и в рамките на шест години видяхме как падна до ниво, което не беше виждано от много, много дълго време.“

Индексът на американския долар се е сринал с около 41% между 2002 г. и най-ниската си точка през 2008 г.

Строго управляваната датска крона също попада в центъра на вниманието на пазарите. Тя отслабна, но остава близо до централния курс, по който е фиксирана към еврото

Доларът страда най-силно от новите тарифни заплахи заради Гренландия

Йената без доходност

Японската йена се колебаеше през 2025 г., но се засили, когато Централната банка на Япония започна да дава сигнали, че ще продължи да повишава лихвите, но остана около 150 през по-голямата част от второто и третото тримесечие на миналата година.

Така валутата рязко започна да отслабва рязко след октомври, когато Санае Такаичи пое управлението като премиер. Експанзивната фискална политика предизвика разпродажба на йената, което доведе до повишаване на дългосрочните доходности на японските държавни облигации.

Йената е спаднала с 5,9% между встъпването в длъжност на Такаичи и 23 януари, преди обявената „проверка на лихвите“ от Федералния резерв на Ню Йорк за двойката долар/йена на 23 януари да доведе до рязко укрепване на валутата до около 152. Въпреки това, йената започна да отслабва, достигайки ниво от 157, преди да се засили отново след убедителна победа на LDP в изборите за Долна камара в неделя.

Натискът върху американската валута се засили на фона на нарастващите спекулации за координирана интервенция между САЩ и Япония в подкрепа на йената

Когато доларът спада, а йената поскъпва - Уолстрийт настръхва

Анализаторите от Citi коментират, че е малко вероятно йената да отслабне значително под ниво от 160, тъй като това би могло да предизвика интервенция от японските или американските власти.

„Йената ще се доближи отново до нивото от 160, но вероятно ще има борба между пазара и властите около 159“, заявиха от нидерландската банка ING на 9 февруари. Министърът на финансите на САЩ Скот Бесент отрече да е имало намеса преди проверката на лихвените проценти през януари.

Колебаещ се франк

За разлика от долара и йената, политическата стабилност, ниският дълг и диверсифицираната икономика на Швейцария правят франка сигурно убежище за инвестиции. Търсенето на стабилни активи през последната година носи ползи, тъй като запази стойността си много по-ясно от долара или йената.

През 2025 г. франкът поскъпна с почти 13% спрямо долара и продължи и през 2026 г., достигайки 11-годишен връх спрямо зелената валута. По-рано този месец той достигна и 11-годишен връх спрямо еврото.

Благородният метал задържа короната на най-сигурното убежище

Златото засенчва американските облигации, йената и швейцарския франк

Пътят на франка обаче не е гладък и без сътресения. На 30 януари, когато златото и среброто претърпяха историческо разпродаване, изтривайки 30% от стойността на среброто, инвеститорите също се оттеглиха от швейцарския франк, като валутата загуби около 1,2% спрямо долара.

Но това беше един от само 10-те търговски дни през последната година, в които той се понижи спрямо долара. Това създава проблеми в Швейцария – и ако се засили, може да принуди властите да се намесят, за да овладеят въздействието върху икономиката.

Необичайно за развитите икономики, Швейцария се бори с бавен ръст на цените, а укрепването на франка може да добави допълнителен дефлационен натиск върху износа.

Инфлацията е едва 0,1%, а основният лихвен процент на Швейцарската национална банка е 0%. Тъй като властите се опитват да избегнат възстановяването на непопулярната политика на отрицателни лихви от 2015 до 2022 г., укрепването на франка усложнява картината на паричната политика на банката, допълва в анализа си CNBC.

Намаляването с 25 базисни пункта от Швейцарската национална банка беше широко очаквано, а силната позиция на швейцарския франк е ключов фактор за ниската инфлация

Швейцария навлиза в ерата на нулевите лихвени проценти

Швейцарските власти са се намесвали и преди на валутния пазар, като са продавали франка и купували чуждестранни валути.

Но това сега е свързано с рискове, тъй като администрацията на Тръмп – както в първия, така и във втория си мандат – не е съгласна с интервенциите на Швейцарската национална банка. Нейният председател Мартин Шлегел заяви пред CNBC в кулоарите на Световния икономически форум в Давос миналия месец, че банката е „готова да се намеси на валутния пазар, ако е необходимо“.

Икономисти от UBS прогнозират, че франкът ще загуби около 2% спрямо долара до края на годината, като е малко вероятно SNB да „реагира решително“ на поскъпването на валутата. „Възможни са спорадични интервенции на валутния пазар, но не се налагат широкомащабни действия, като се имат предвид ограничените рискове от дефлация, оптимистичните перспективи за глобален растеж и умерената надценка на CHF“, допълват те.

Управителят на Австрийската централна банка Мартин Кохер смята, че ЕЦБ може да бъде притисната да реагира при допълнително поскъпване на еврото

Защо силните валути се превръщат в главоболие за Европа и Швейцария

Въпреки това, в отделен доклад банката отбелязва, че вижда ограничен потенциал за поскъпване на франка.

Икономисти, анкетирани от Reuters по-рано този месец, очакват доларът да се възстанови с 2,2% спрямо франка до края на април. Матю Райън, ръководител на пазарната стратегия в глобалната финансова компания Ebury, заяви в сряда пред CNBC, че доларът и йената „несъмнено са загубили част от блясъка си“, докато швейцарският франк „се е утвърдил като предпочитана валута за сигурно убежище“.

Ли Хардман, валутен анализатор за японската банка MUFG, базиран в Обединеното кралство, е съгласен, че привлекателността на йената и долара като сигурно убежище е „подкопана“ от политическите сътресения. „В дългосрочен план швейцарският франк се е доказал като най-добрата запазваща стойността си валута сред другите валути от Г10, включително йената и долара“, добавя той.