На Уолстрийт преобладава мнението, че трайно и надеждно споразумение между САЩ и Иран би било категорично положително за акциите и останалите по-рискови активи.

Според един от водещите пазарни стратези обаче именно подобна сделка може да се окаже причината за следващото по-сериозно разклащане на пазара.

Вместо да продължат да растат, индексите като S&P 500 може да се сблъскат с болезнена корекция след обявяването на споразумение между Вашингтон и Техеран, което да доведе до поне временно възстановяване на корабоплаването през Ормузкия проток. Това смята Чарли Макелигът, стратег за различни класове активи в Nomura.

Пазарът се движи от опции и ливъридж

Според анализ на Макелигът първата причина е проста - пазарите често реагират по начин, различен от очакванията на мнозинството инвеститори.

През последните два месеца възстановяването на американските акции беше подхранено от явление, известно като „гама изстискване“ (gamma squeeze).

И трите водещи индекса на Уолстрийт затвориха на рекордни върхове след рали на технологичните акции

Азиатските пазари растат – инвеститорите оценяват военните действия на Иран и сигналите за временно споразумение между САЩ и Техеран

От края на март индексът S&P 500 е нараснал с 15,9%, а Nasdaq Composite - с 24,5%.

Подобна ситуация възниква, когато инвеститорите масово купуват кол опции с очакване за ръст на пазара. За да ограничат риска си, маркетмейкърите са принудени да купуват все повече акции, което допълнително ускорява поскъпването. Особено силно се възползваха компаниите от сектора на полупроводниците, пише MarketWatch.

Индексът PHLX Semiconductor Index е скочил с над 70%, след като недостигът на чипове за високоскоростна памет подкрепи акциите на компании като Micron Technology, Intel и други фаворити на пазара.

Ефектът не се ограничава само до САЩ. Според Макелигът същите процеси стоят и зад мощното рали на южнокорейските акции, където голяма част от ръста се дължи на едва няколко компании.

Към това се добавят и агресивното използване на ливъридж чрез опции, ETF-и и индивидуални акции, както и масовото препозициониране на инвеститорите. Всичко това е ускорило значително възстановяването на пазара.

Допълнителен фактор е, че много хедж фондове са поддържали къси позиции в циклични и стойностни компании, което също е изкривило пазарната динамика.

Защо добрата новина може да се превърне в проблем

Именно тук според Макелигът се крие рискът.

Нов анализ на JPMorgan показва как дефицитите, високите лихви и политическият блокаж постепенно променят перспективите пред американската икономика

Водещ стратег очерта 5 сценария за дълговата криза в САЩ – нито един не изглежда добър

Една убедителна сделка между САЩ и Иран вероятно би довела до спад на доходността по облигациите и отслабване на долара. В същото време тя може да върне интереса на инвеститорите към изоставащи сектори като здравеопазването, потребителските стоки и други компании, които не участваха активно в последното рали.

Това би могло да предизвика мащабна ротация на капитали.

С други думи, инвеститорите може да започнат да продават част от печелившите си позиции в технологичните гиганти и производителите на чипове, за да насочат средства към по-изоставащи сегменти на пазара. Подобен процес обикновено не е благоприятен за индекс като S&P 500, тъй като технологичният сектор има най-голяма тежест в него.

Анализаторите на Goldman Sachs също виждат признаци за нарастващо напрежение.

Според тях обемът на късите позиции на пазара е достигнал нива, които могат да доведат до нови резки движения при отделни акции. Данните на банката показват, че медианната компания в S&P 500 има къси позиции, равняващи се на около 3% от пазарната ѝ капитализация - най-високото ниво от 2011 г. насам.

Ралито може да загуби инерция и без примирие

Експертът на Nomura твърди, че пазарът не се нуждае непременно от сделка между САЩ и Иран, за да започне корекция. Той съветва инвеститорите внимателно да следят пазара на кол опции.

Докато търсенето на опции върху най-популярните технологични гиганти и производители на чипове остава силно, ралито може да продължи.

Ако обаче този интерес започне да отслабва, това може да бъде един от първите сигнали, че възходът на пазара губи инерция и че по-сериозна разпродажба е все по-близо.