Покачването на цените на петрола на фона на конфликта в Близкия изток насочи общественото внимание към разходите за гориво и потенциалното въздействие върху инфлацията.

В нова публикация в официалния си блог ЕЦБ обяснява как промените в цените на суровия петрол се отразяват на потребителите, които плащат на бензиностанциите.

За целта Централната банка следва три стъпки.

Първо, разбива цените на три компонента – суров петрол, маржове за рафиниране и дистрибуция, както и данъци – и показва как тези цени реагират на промените в цените на петрола в рамките на няколко седмици.

Второ, обяснява защо 10-процентното увеличение на цените на петрола не води автоматично до 10-процентно увеличение на цените на горивата, тъй като данъците и другите компоненти на фиксираните разходи смекчават прехвърлянето.

И трето, разглежда ролята на маржовете при рафинирането, които понякога могат да усилват въздействието на ценовите шокове при петрола върху цените на горивата, бюджетите на домакинствата и инфлацията.

ЕЦБ сравнява реакциите от шока след войните в Иран и в Украйна, и обяснява ролята на пазарните буфери, търсенето и конкуренцията за доставките

Енергиен шок: Защо цените на петрола и газа се повишават по-малко от очакваното

Повишенията на цените на петрола се прехвърлят бързо и изцяло върху горивата на дребно

Цените на рафинираните горива и на суровия петрол се движат почти синхронно от месец на месец, въпреки че от 2022 г. рафинираните продукти (по-специално дизелът) понякога изпреварват суровия петрол.

За да разберем по-добре как последният шок в цените на петрола се отразява на цената на дизеловото гориво на бензиностанциите, ЕЦБ проследява механизма на предаване.

Цените на суровия сорт Brent се повишиха бързо през март след избухването на конфликта в Близкия изток, като достигнаха пикова стойност от 138 щатски долара за барел в началото на април.

Това е почти двойно повече от нивото, наблюдавано в края на февруари. За производството на дизелово гориво суровият петрол се преработва в рафинерия. В този случай цените на дизеловото гориво след рафиниране се повишават дори по-бързо от цените на суровия петрол, достигайки връх от 197 щатски долара за барел през април.

Това доведе до все по-високи цени на бензиностанциите. Към първата седмица на април средните цени на дребно на дизеловото гориво в еврозоната са били 2,18 евро за литър в сравнение с 1,63 евро за литър в края на февруари – значителен скок с една трета.

По този начин покачването на цените на суровия нефт бързо се отразява на потребителските цени, както обикновено се случва.

Поскъпване на горивата е отчетено във всички държави членки, макар и с по-бавни темпове, отколкото през май, като с най-много е нараснала цената им в България - с 26%, Литва - с 23,5%, Румъния - с 23,1% и Финландия - с 22%

България е с най-голям ръст на цените на горивата в ЕС и през юни според Евростат

Като цяло прехвърлянето е в рамките на един или два месеца. Вместо да бъде абсорбирано от по-ниски маржове на печалбата, увеличението от 0,10 евро на литър в цените на суровия нефт обикновено се превръща в увеличение от 0,10 евро на литър в цените на бензиностанциите преди данъци.

Макар прехвърлянето от цените на петрола към цените на бензиностанциите да е пълно по отношение на нивата, в относително изражение цените на дребно са се повишили в по-малка степен.

За да разбере защо, ЕЦБ разглежда всички компоненти, които съставляват потребителските цени. Това помага също да разберем защо цените на дизела са се повишили с 0,55 евро, докато на суровия петрол са се повишили само с 0,35 евро.

Цените на дребно нарастват по-малко от цените на суровия петрол

Цените на суровия петрол и рафинирания дизел поскъпват с над 90% между края на февруари и първата седмица на април (връх от началото на конфликта в Близкия изток), докато цените на дизела на бензиностанциите се повишават с „едва“ около 34%.

Подобна динамика се наблюдава и при бензина. Причината е, че голяма част от цената на дребно е фиксирана и не се променя в зависимост от петролния пазар.

Ценовите еластичности – колко се променят цените на дребно в процентно изражение при промяна на цените на суровините – варират в зависимост от петте компонента, които съставляват цената на бензиностанцията:

1. Суровият нефт е изключително чувствителен както към сътресения в предлагането (като конфликта в Близкия изток), така и към сътресения в търсенето (като пандемията). От 2021 г. насам компонентът на суровия нефт е средно около 0,47 евро на литър дизелово гориво, като варира от 0,28 до 0,80 евро. При най-скорошния си пик през първата седмица на април той достига 0,73 евро (увеличение с 92 % в сравнение с края на февруари).

2. Разходите за рафиниране и маржовете се изчисляват като разликата между приноса на цените на рафинираните продукти и приноса на цените на суровия нефт. Тази разлика отразява допълнителните разходи и брутните маржове, свързани с всички етапи от пристигането на суровия нефт в рафинерията до напускането на готовото гориво. През последната седмица на февруари допринасят с 0,13 евро към цената на дизела на дребно, което съответства на историческата средна стойност от 2021 г.

3. Разходите и маржовете за дистрибуция обхващат всички дейности между рафинирането и крайната продажба. Те включват транспортирането на продукта до местния търговски обект, разходите за маркетинг и за експлоатация на обекта (например наеми и заплати). Маржовете за дистрибуция абсорбират част от увеличението на цената на рафинирането на дизеловото гориво, като спадат с 14% в сравнение с края на февруари.

Най-масовият бензин А95 е поевтинял с 0,03 евро за литър за изминалата седмица. За последно цената му е паднала днес и е достигнала 1,50 евро за литър. На месечна база поевтиняването възлиза на 0,05 евро за литър

Цените на горивата в България вървят надолу, с изключение на метана, по данни на Fuelo

4. Акцизите са данъци, налагани като фиксирана сума на литър, която рядко се променя, като от 2021 г. средната им стойност в еврозоната е 0,52 евро (дизел) и 0,66 евро (бензин). Няколко държави временно намалиха акцизите, за да смекчат инфлационното въздействие от енергийния шок върху потребителите, както направиха и след руската инвазия в Украйна. Тези акцизи спаднаха с около 8% в сравнение с края на февруари. В повечето случаи тези мерки са изтекли през юни тази година.

5. Данъкът върху добавената стойност (ДДС) се начислява като фиксиран процент от потребителската цена без данъци и акцизи (понастоящем около 19–22 % в повечето държави). По този начин той се повишава и понижава заедно с цената без данъци, но не добавя самостоятелна волатилност. ДДС съставлява приблизително една шеста от цената на дребно. Дялът се е увеличил с 24% в сравнение с края на февруари (по-малко от процентното изменение на цената на дребно, поради намаление с около 8% на средната ставка на ДДС в еврозоната – от 20,7% на 18,9%).

Тъй като акцизите и ДДС заедно съставляват голям, до голяма степен фиксиран дял от цената, дадено процентно увеличение на суровия петрол се отразява като много по-малко процентно изменение на бензиностанциите.

Повторното ескалиране на конфликта от началото на юли доведе до ново повишение на цените на бензиностанциите до около 1,98 евро за литър дизел през третата седмица на юли, като маржовете на рафинирането отново играят важна роля, допълва ЕЦБ.

Американските въоръжени сили съобщиха, че са започнали „серия от мощни удари“ срещу Иран, след като три търговски кораба, преминаващи през Ормузкия проток, са били атакувани във вторник

Петролът поскъпва, ударите на САЩ срещу Иран заплашват да разклатят крехкото примирие в Близкия изток

Какво стои зад големия скок при дизела и бензина

Този път рафиниращите маржове играят решаваща роля. Те могат да варират поради редица причини, като:

• различните процеси на рафиниране в зависимост от изискванията към рафинираните продукти и вида суров нефт;

• колебанията в предлагането и търсенето на различни рафинирани продукти – например, когато рафинериите са затворени за техническо обслужване или са повредени в резултат на конфликти, както и когато рафинираните продукти от определени държави са обект на ембарго по политически причини.

В случая с последния енергиен шок затварянето на Ормузкия проток засегна значителна част от световния рафиниращ капацитет. По същество това доведе до спад в световния износ на рафинирани продукти с около 4,5 милиона барела на ден през второто тримесечие на 2026 г.

Този рязък срив в предлагането доведе до бързо нарастване на разходите за рафиниране и маржовете, които скочиха от месечна средна стойност от 0,10 евро на литър дизел през февруари до 0,26 евро през март.

Над 80% от световния стокообмен минава по вода. Атаките във важни морски коридори удължават маршрутите, вдигат цените за застраховките на кораби и принуждават бизнеса да търси сухопътни алтернативи, за да стабилизира веригите на доставки

От Ормузкия проток до Черно море – конфликтите по вода пренареждат глобалната икономика

Новото ескалиране на конфликта доведе до пореден скок на разходите за рафиниране и маржовете до нива, близки до рекордни, на фона на намалените рафиниращи мощности, което допринесе с 0,35 евро към цената на дизела и с 0,23 евро към цената на бензина през първите три седмици на юли.

В перспектива, въз основа на фючърсите на рафинирания дизел от 20 юли, се очаква приносът от маржовете да достигне пиковата си стойност през август, след което да спадне до 0,16 евро до края на 2027 г., близо до нивата, наблюдавани в края на февруари 2026 г.

Какво се случва при „спада“

Цените на суровия петрол отбелязаха значителен спад по време на краткотрайното отваряне на Ормузкия проток (18 юни – 11 юли), а цените на дизеловото гориво на дребно последваха тази тенденция.

През последните няколко десетилетия в литературата, посветена на феномена „ракети и пера“, се обсъждаше дали има доказателства за асиметрия – дали цените на дребно спадат по-бавно („пера“), когато цените на петрола падат, в сравнение с това колко бързо се покачват, когато цените на петрола се повишават („ракети“).

По-ранни проучвания за еврозоната не установяват никакви асиметрии или общата картина, допълва ЕЦБ.

Непосредственият приоритет е да се поддържат стабилни инфлационните очаквания и да се смекчи въздействието на шока в рамките на наличното фискално пространство

МВФ е песимистичен за еврозоната: Влошени перспективи и рискове от слаб растеж с висока инфлация

Въпреки това по-нови проучвания сочат, че прехвърлянето на ценовите промени може да е по-бавно при понижение.

Това може да се дължи на закъснения при попълването на запасите, несигурност относно трайността на промените в цените на суровия петрол или по-слаб конкурентен натиск при намаляване на разходите. Поради това е необходим по-задълбочен анализ, за да се установи дали и защо са наблюдавани асиметрии по време на неотдавнашния шок.

Шокът, свързан с цените на петрола от Близкия изток, беше значителен и оказа силно въздействие върху цените на горивата на дребно, като рафиниращите маржове усилиха този ефект. Като цяло хармонизираният индекс на потребителските цени за горивата доведе до увеличение за енергията от -3,1 % до 10,8 % между февруари и май 2026 г., преди той да спадне до 8,5 % през юни.

Както е наблюдавано и в миналото, повишенията в цените на суровия петрол и рафинираните горива бързо се отразяват на цените на дребно, докато временните намаления на акцизите и данъците облекчават тежестта върху потребителите.

Когато цените на петрола спаднаха по време на краткото отваряне на Ормузкия проток, натискът върху цените на горивата на дребно до известна степен отслабна. Повторното ескалиране на конфликта доведе до поредно рязко покачване на цените на горивата, което отразява не само по-високите цени на суровия петрол, но и скока в рафиниращите маржове, завършва анализа на ЕЦБ.