Сигнал от мечия пазар се завърна на Уолстрийт. Този път може да е добра новина

Когато стойностните акции се представят толкова по-добре от растежните, обикновено на борсите не се случва нищо хубаво. Този път картината е различна.

Под „стойностни акции“ (value stocks) се разбират компании, които се търгуват при сравнително по-ниски оценки спрямо печалбите, активите или други фундаментални показатели. Растежните акции (growth stocks), от своя страна, обикновено са компании, от които инвеститорите очакват много по-бързо увеличение на приходите и печалбите в бъдеще и затова са склонни да плащат по-висока цена за тях.

Сега основните американски индекси се движат около рекордни нива, а бичият пазар е на прага на четвъртата си година. В същото време един от водещите индекси на стойностните акции изпреварва растежния си аналог с разлика, невиждана от последния голям мечи пазар, показват данни, събрани от Nationwide.

Russell 1000 Value Index е нараснал с 31,6% през последната година, докато Russell 1000 Growth Index е добавил 13,5%. Разликата в представянето им за последните 12 месеца наскоро достигна най-голямото си равнище от 2022 г. насам, а към миналата седмица беше 22%.

Днешните лидери сред стойностните акции обаче изглеждат доста различно от класическите представители на този инвестиционен стил като Coca-Cola и Comcast. Една от причините Russell 1000 Value да се представя толкова силно през 2026 г. е, че сред най-големите му позиции вече има технологични гиганти, традиционно свързвани по-скоро с растежа.

Amazon вече е най-голямата компания в стойностния индекс, следвана от Apple и Microsoft. Последните две едновременно са и сред водещите позиции в Russell 1000 Growth.

По-рано през годината силното представяне на стойностните акции беше подпомогнато и от присъствието на бързо поскъпващи производители на чипове като Micron Technology. През юни инвеститорите в този сегмент получиха и известна доза късмет: Micron беше извадена от индекса при последното ребалансиране точно когато ралито при компаниите от сектора на полупроводниците достигаше своя връх.

Историята показва, че стойностните акции обикновено печелят най-голямо предимство именно когато растежните са под силен натиск. Преди 2022 г. последният случай на толкова голяма разлика между двата стила беше около пика на дотком балона през 2001 г., пише MarketWatch.

„Някой ще разтърси пазара“: Джейми Даймън предупреждава за рекордно високо ниво на ливъридж

Продължаващото добро представяне на стойностните акции през август обаче е сигнал за нещо съвсем различно: борсовото рали започва осезаемо да обхваща повече компании и сектори отвъд големите победители от AI надпреварата. Устойчивостта на американската икономика и очакванията, че технологията ще повиши производителността в широк кръг отрасли, подкрепят все по-голяма част от пазара.

„Разширяването, което виждаме на пазара, личи особено ясно от преднината на стойностните акции, защото в тази категория има повече компании и те са по-разнообразни“, казва пред MarketWatch Марк Хакет, главен пазарен стратег в Nationwide.

„При стойностните акции няма само една водеща тема. Има финансови компании и други циклични бизнеси, защитни сектори и акции, които се държат подобно на облигациите.“

Въпреки спада в четвъртък американските акции са напът да запишат втора поредна седмица на повишения

Според Хакет това е положителен сигнал за продължителността на бичия пазар.

Историческото предимство на стойностните акции при спадове има логично обяснение. Когато пазарите тръгнат надолу, инвеститорите често се оттеглят от растежните компании, особено от технологичните, чиито високи оценки зависят в голяма степен от очакванията за бъдещи печалби. Покачването на лихвите или рязкото влошаване на настроенията може да удари именно тях най-силно.

В такива периоди по-голям интерес привличат стойностните компании, много от които са в традиционно защитни сектори като потребителските стоки от първа необходимост, комуналните услуги и здравеопазването. Обикновено те имат по-стабилни печалби, по-предвидими парични потоци и по-ниски оценки, което ги прави по-устойчиви при спадове. Често предлагат и по-висока дивидентна доходност.

Не дали, а кога: OpenAI като иглата, която може да спука пазарния балон

Сегашната ситуация е необичайна именно защото се развива по време на силен пазар. Ралито е на път да навлезе в четвъртата си година, AI продължава да бъде основен двигател за акциите, а технологичните компании влагат исторически суми в изграждането на необходимата инфраструктура. Американската икономика също продължава да расте, макар и с по-бавни темпове, а потребителите остават устойчиви.

И самата граница между стойностни и растежни акции вече е много по-размита.

FTSE Russell определя много от най-големите технологични компании като притежаващи характеристики и на двата инвестиционни стила. Според анализатори това показва как се променя самото разбиране за стойност, при което качеството на печалбите придобива все по-голямо значение.

„Около 35% от пазарната стойност на Russell 1000 е изцяло в категорията „растеж“, други приблизително 35% са изцяло „стойност“, а около 30% не могат да бъдат определени толкова ясно. Тези компании попадат в средната зона, а акциите им се разпределят според вероятността да принадлежат към съответния стил“, казва Катрин Йошимото, директор „Продуктов мениджмънт“ за американските индекси Russell във FTSE Russell.

Как да оцелеем след спукването на пазарен балон? Уроците от 1929 г., Япония и дотком манията

Вместо да поставя всяка компания в една строго определена категория, FTSE Russell изчислява доколко тя отговаря на характеристиките на двата стила въз основа на съотношението цена/счетоводна стойност, прогнозния ръст на печалбата за следващите две години и увеличението на продажбите през предходните пет години.

Това позволява пазарната капитализация на една компания, особено при големите технологични имена, да бъде разпределена пропорционално между индексите на стойностните и растежните акции.

Именно затова сегашната огромна разлика не се дължи на срив при растежните компании. Те все още носят двуцифрена доходност, но стойностните акции поскъпват значително по-бързо.

С развитието на инвестиционната тема около AI вниманието постепенно се измества и отвъд първоначалните лидери към производители на полупроводници и други компании, които печелят косвено от огромните разходи за технологията. Много от тези бизнеси са по-малки, търгуват се при по-ниски оценки и са по-близо до профила на стойностните акции, казва Индрани Де, ръководител на глобалните инвестиционни изследвания във FTSE Russell.

Настоящата лихвена среда също работи в тяхна полза. Лихвите вече са много по-близо до историческите си норми, отколкото през десетилетието след световната финансова криза.

„Свикнахме със свят, в който растежните акции почти постоянно изпреварваха стойностните след финансовата криза. Но това беше и свят на изключително ниски лихви“, казва Де. „Навлизаме в нормализирана лихвена среда, подобна на периода преди финансовата криза, с възходящо наклонена крива на доходността. Това е съвсем различна среда, която благоприятства стойностните акции.“

Резултатите на технологичните компании са изключително силни през настоящия сезон на отчетите. Тъкмо това обаче ще направи сравненията на годишна база много по-трудни през 2027 г., особено за мегакомпаниите от „Великолепната седморка“, смята Хакет.

Сектори, в които има повече стойностни компании, като здравеопазването и финансите, ще имат по-ниска база за сравнение през второто тримесечие на 2027 г. Това подкрепя очакванията, че относителното им предимство може да продължи.

Хакет смята, че силата на стойностните акции има потенциал да се запази и да не се окаже явление само за „едно-две тримесечия“.

Американските акции се понижиха в четвъртък, слагайки край на петдневната серия на ръст при Dow Jones Industrial Average. Dow губеше 0,7%, а S&P 500 и Nasdaq Composite отстъпваха с по около 0,1%, показват данни на FactSet.