Може да не е днес, може да не е утре, но в някакъв момент ралито на фондовите пазари ще приключи.

Досега мощният бичи пазар, започнал в края на 2022 г., преодоля всяко препятствие по пътя си. От началото на второто тримесечие обаче скептиците посочват редица сигнали, които ги правят все по-неспокойни.

Някои ветерани на Уолстрийт, включително стратегът на BofA Global Research Майкъл Хартнет, смятат, че Уолстрийт вече е навлязъл в късната фаза на цикъла.

Индексът S&P 500 беше с 28,2% по-високо във вторник спрямо година по-рано, докато Nasdaq Composite с 40,8%, а Dow Jones Industrial Average - с 21,3%, според данни на FactSet.

Последната серия от рекордни върхове на индекса идва с една важна особеност: във възхода участват все по-малко компании

S&P 500 расте девет поредни дни, но рядък сигнал предупреждава за риск на пазара

През последните няколко седмици инвеститорските нагласи, позиционирането и очакванията за темпа на растеж на корпоративните печалби са достигнали нива, които изглеждат екстремни в исторически план, посочва Хартнет пред MarketWatch.

Ралито направи пазара опасно зависим от технологичните компании и акциите, свързани с AI. Макар някои рязко поевтинели софтуерни акции да успяха да се възстановят, много други силно засегнати индустриални групи продължават да изпитват трудности.

Всичко това се случва в момент, когато инвеститорите са изправени пред уникална комбинация от рискове през следващите месеци, както я описва Стивън Инес, управляващ партньор в SPI Asset Management.

Ускоряващата се инфлация, промяната в политиката на централните банки и очакваната вълна от нови емисии акции - включително предстоящите IPO-та на SpaceX, Anthropic и OpenAI - могат заедно да охладят търсенето на акции.

А след като една разпродажба набере скорост, тя може да започне да се самоподхранва.

Хартнет от BofA смята, че американският фондов пазар е попаднал в балон и че това ще завърши болезнено за инвеститорите. Мнозина не са съгласни с тази оценка и твърдят, че агресивните очаквания за растеж на печалбите могат поне частично да оправдаят параболичното поскъпване на акциите на производителите на полупроводници и други горещи компании.

Инвеститори и пазарни стратези пренебрегват опасенията, че пазарите може би прегряват, и продължават да залагат на значителни печалби при акциите

Уолстрийт продължава да залага, че AI бумът не е балон

Ако обаче Хартнет се окаже прав, инвеститорите все още имат сравнително ясна историческа карта как да ограничат загубите си.

Той предлага своя „пътна карта“ за инвеститорите след спукването на балони от 1929 г. насам: дълги позиции в облигации с дълъг матуритет и дълги позиции в комбинация от защитни сектори и/или такива, които са „драматично изоставали през последните месеци на балона“, пише той в скорошен доклад.

С други думи, инвеститорите трябва да бъдат „дълги в смирението и къси в самонадеяността“, казва Хартнет пред MarketWatch.

Докато акциите изглеждат близо до връх, облигациите също изпитват трудности. Доходността по дългосрочните американски държавни облигации, като 30-годишните книжа, наскоро надхвърли 5% и достигна най-високите си нива от близо две десетилетия.

От началото на 2026 г. трите най-слабо представящи се сектора в S&P 500 са финансовият, здравният и потребителските стоки и услуги по избор.

След това Хартнет припомня четири исторически примера, които показват как са се държали пазарите след предишни сривове.

„Бурните 20-те“: Подхранен от лесен кредит и индустриално изграждане около нови технологии като радиото и телефона, този исторически балон достига връх на 3 септември 1929 г. През следващите шест месеца лидерите на балона - комуналните услуги, индустриалните компании и банките - повличат надолу широкия индекс. В същото време енергийният сектор се превръща от голям изоставащ в най-силно представящия се сектор на пазара.

Японската еуфория от 80-те години: Подхранен от разхлабена парична политика и неудържим пазар на недвижими имоти, японският балон достига връх на 29 декември 1989 г. През следващите две тримесечия недвижимите имоти и банките са разгромени. Рязкото отслабване на японската йена обаче отключва дългосрочно превъзходно представяне на японските износители, особено на автомобилните и електронните компании.

Дотком балонът: След манията около интернет компаниите и колапса на Long-Term Capital Management Федералният резерв понижи лихвите, което допълнително подхрани спекулативния апетит. Nasdaq Composite почти се удвои през последните шест месеца преди върха си на 10 март 2000 г., докато равнопретегленият S&P 500 вече се понижаваше в годината преди пика.

През следващата година технологичният индекс губи 60% от стойността си, докато унизените защитни сектори правят силно завръщане - комуналните услуги поскъпват с 25%, а потребителските стоки от първа необходимост - с 24%.

Инфраструктурният бум в Китай през 2007 г.: Поведени от ръста при имотите и строителството, акциите на компаниите от секторите на материалите и индустрията поскъпват тройно до върха през октомври 2007 г., само за да се сринат с между 65% и 85% година по-късно. Предишните изоставащи - потребителските стоки от първа необходимост, комуналните услуги и технологиите - след това започват да се представят по-добре.

Засега Хартнет очаква, че ралито може да продължи, докато Федералният резерв, вече оглавяван от председателя Кевин Уорш, не бъде принуден от ускоряващата се инфлация да затегне финансовите условия. В крайна сметка, според него, именно агресивен Фед и повишаваща се доходност по облигациите вероятно ще сложат край на този бичи пазар.