Забавеното придобиване от Paramount Skydance на Warner Bros. Discovery за 110 милиарда долара повдига съмнения за сливанията и придобиванията в целия медиен сектор.

Миналия месец Paramount отложи сделката до юни 2027 г. – девет месеца след планираната дата за приключване, докато антитръстовото дело, заведено от група щатски генерални прокурори, се разглежда в съда.

The New York Times съобщи, че Paramount и главният прокурор на Калифорния Роб Бонта, който води делото, са започнали предварителни преговори за споразумение, които обаче бързо са били отменени, според изданието.

Ръководители в медийния сектор и наблюдатели твърдят, че заплахата от засилен контрол от щатските регулатори, и продължителният процес, който ще отнеме месеци, преди нещата да се утаят, ще замрази не само мегасливането на двата филмови гиганта, отбелязва CNBC.

Компанията на Дейвид Елисън отложи придобиването до юни 2027 г. поради съдебен иск, заведен от прокурори на различни щати. Делото е насрочено за следващата пролет

Paramount повиши прогнозата за печалба и остава „уверена“ за сливането с WBD

„Имам чувството, че в последните седмици обстановката около по-големите сделки и сливания се е променила значително“, заявява Джонатан Милър, ветеран в медийната индустрия, главен изпълнителен директор на Integrated Media, притежаваща портфолио от медийни и креативни компании. „Мисля, че ще станем свидетели на затишие в сключването на сделки“, допълва той.

Завръщане към регулаторната несигурност

Това, което някога изглеждаше като регулаторна среда, благоприятстваща сливанията по време на втория мандат на Доналд Тръмп, сега изглежда възпрепятствано от заплахата, че щатите могат да поемат регулаторната роля.

Американските компании са сключили малко над 7 500 сделки от началото на годината до 20 август, увеличение спрямо 7 015 за същия период миналата година, според данните на Dealogic. Общата стойност също е нараснала значително, тъй като все повече мегасделки достигат финалната линия.

Медийните компании отдавна са нетърпеливи да се включат в действието, тъй като се стремят да намалят разходите и да разширят мащаба на бизнеса си на фона на отлива на абонати на платена телевизия.

Решението на федералните регулатори става факт седмици след като телевизионната мрежа CBS се съгласи да плати 16 млн. долара в съдебно споразумение с Тръмп

Paramount и Skydance получиха зелена светлина за сделката за 8 млрд. долара

Освен поглъщането на WBD от Paramount, което се случи месеци след като Skydance на Дейвид Елисън приключи придобиването на Paramount, бяха обявени сливания, отделяния и партньорства, които представляват десетки милиарди долари от пазарната капитализация на медийния сектор, допълва CNBC.

Fox Corp. планира да придобие Rokuза 22 милиарда долара. Comcast, след като отдели портфолиото си от кабелни мрежи в Versant, сега планира да отдели NBCUniversal, която наскоро сключи партньорство между своята стрийминг услуга Peacock и YouTube. Netflix също се включи в преговорите, след като дълго време се заклеваше да развива собствени проекти, а не да купува.

Бъдещето на сделката между Fox и Roku беше поставено под въпрос, въпреки че поражда сравнително по-малко антитръстови опасения в сравнение с тази на Paramount и WBD. През юни тя беше посрещната с умерен ентусиазъм от инвеститорите, но се счита за стратегически поврат за Fox към стрийминг дистрибуцията.

Аналитиците от Bernstein отбелязват потенциален „риск, свързан с регулаторното време, особено предвид процеса по случая PSKY-WBD“. „Макар да не считаме, че сделката с Roku поражда значителни опасения за хоризонтална или вертикална концентрация, текущите регулаторни развития по отношение на PSKY-WBD сочат, че времето за сделката може да бъде непредсказуемо, дори когато основните аргументи, свързани с антитръстовото законодателство, изглеждат относително слаби“, се посочва в доклада на анализаторите от Bernstein.

Финансов конфликт във връзка с нови условия по разпространението можеше да лиши потребителите от най-дългоочакваните спортни събития зад Океана

YouTube и Fox сключиха сделка за стрийминга, абонатите няма да страдат

Очаква се сделката между Fox и Roku да бъде финализирана през първата половина на 2027 г.

Подобна динамика се наблюдава и при собствениците на телевизионни станции, жадни за консолидация, допълва CNBC.

Придобиването на Tegna от Nexstar Media Group за 6,2 милиарда долара беше обявено през август 2025 г. и официално приключи през март, но щатски генерални прокурори заведоха дело за анулиране на споразумението. Съдебният процес е насрочен за следващата година.

Плановете на Comcast-NBCU

Междувременно планираното отделяне на NBCUniversal от Comcast, което се очаква да приключи следващото лято, бързо породи надежди за предстоящи сливания и придобивания, когато тази стъпка беше обявена през юни.

И двете компании са в добра позиция и разполагат с гъвкавост да сключват сделки, след като започнат да се търгуват като самостоятелни юридически лица. NBCUniversal ще включва филмовото студио Universal, стрийминг платформата Peacock, телевизионната мрежа NBC и свързаните с тях активи, докато Comcast ще обхваща услугите под марката Xfinity, включително широколентови и мобилни услуги.

Ръководители както на NBCUniversal, така и на Comcast вече опровергаха идеята, че отделянето цели сключването на сделки, но всяка компания несъмнено ще разполага с повече възможности за сливания и придобивания, след като то бъде завършено.

NBCUniversal и Sky ще бъдат отделени в самостоятелен медиен бизнес, а останалата Comcast ще се фокусира върху кабелни, интернет и безжични услуги

Comcast поскъпна с над 20% след новината, че се разделя на две компании

Докато NBCUniversal се подготвя за бъдещето си като самостоятелна компания, вътрешните дискусии се въртят около партньорства, пакети и други подобни възможности с медийни и технологични компании, споделят запознати. Сливанията и придобиванията не са тема на обсъждане в краткосрочен план, въпреки че възможности за придобиване на миноритарни дялове могат да бъдат на дневен ред, според двама източници на CNBC, пожелали анонимност.

Новият главен изпълнителен директор на Comcast Майкъл Ангелакис, известен в бранша като специалист по сключване на сделки, заявява пред инвеститорите, че Comcast разполага с необходимия мащаб, за да се конкурира, но също така не изключва бъдещи сливания и придобивания. Макар че широко коментираното сливане с конкурента в кабелния сектор Charter Communications изглежда малко вероятно, други възможности в сектора на широколентовия достъп и технологиите биха могли да се окажат привлекателни, споделя един от източниците.

Все пак ръководителите и на двете компании, които скоро ще се разделят, вероятно ще избягват дискусии за сливания и придобивания, докато не приключи процесът с Paramount-WBD, като приемат резултата като индикация кои сделки са осъществими, а кои не, в една внимателно наблюдавана среда.

Ръководството на Comcast и NBCUniversal би станало по-малко склонно да обмисля сделки в краткосрочен план при такъв потенциален регулаторен натиск, според тези източници. От години NBCUniversal, подобно на Warner Bros. Discovery, често се споменава като потенциална цел за поглъщане. Двете компании имат сходни портфейли, състоящи се от линейна телевизия, филмово производство и стрийминг.

В случай че сделката между Paramount и WBD бъде блокирана от щатските прокурори, NBCU може да изглежда по-малко привлекателна за някои потенциални кандидати за поглъщане.

Периодът на възбраната е 14 дни, но може да бъде удължен. Мярката беше предприета, след като прокурори от редица щати заведоха иск с опасения за нарушаване на антимонополното законодателство. Paramount защити сделката като „насърчаваща конкуренцията“

Сливането на Paramount и Warner Bros. е блокирано от американски съд

Потенциал за партньорства

Забавянето на сливанията и придобиванията може да доведе до ръст на партньорствата и пакетните оферти, смята Милър от Integrated Media. Сделката на Peacock (NBCUniversal) с YouTube, която на практика предвижда интегрирането на съдържание от NBCU в YouTube за абонатите на Premium, би могла да послужи като модел за една от тези възможности.

YouTube отдавна оглавява класацията на Nielsen за зрителска аудитория при стрийминг услугите, а сделките, при които все повече съдържание от традиционните медии се вгражда в технологичната платформа, могат да зачестят.

Мнозина в бранша твърдят, че създаването на пакети за различни стрийминг услуги е най-удобната за потребителите и най-печелившата алтернатива на сегашната децентрализирана екосистема. Peacock и Apple TV предлагат пакетни планове, Disney предлага пакет от различни стрийминг услуги като Disney+, ESPN и Hulu, а Fox One и ESPN предлагат отделен пакет.

Според един от източниците, NBCUniversal е провела разговори с различни медии относно потенциални пакети и партньорства за съдържание, подобни на сделката с YouTube.

Вместо сливания и придобивания, медийните компании вероятно ще се фокусират върху сделки със създатели на съдържание и за интелектуална собственост, за да разширят своите платформи. Медийните компании се стремят да добавят това съдържание – заедно с кратки програми, към своите платформи в опит да привлекат по-млади зрители.

Съдържанието ще бъде възстановено след двуседмичен срив, в който излъчването беше спряно от видео платформата

Google и Disney постигнаха сделка за стрийминга в YouTube TV

Икономически аспекти

Едно е сигурно: Paramount няма да се слее с WBD толкова лесно, колкото беше планирано.

Както Дейвид Елисън, така и главният изпълнителен директор на WBD Дейвид Заслав наскоро изразиха увереност в сделката, но забавянето ще струва скъпо. Съгласно условията на споразумението, колкото по-дълго се забавя сделката, толкова по-голяма е т.нар. „такса за отлагане“, която Paramount дължи на акционерите на WBD, считано от 30 септември. Тя може да възлезе на около 650 милиона долара в брой на тримесечие.

Миналата седмица Paramount подаде молба, с която да принуди съдещите я щати да депозират гаранция в размер на 1,88 милиарда долара, която според компанията би покрила таксата, както и други разходи, свързани със забавянето.

Компанията на Дейвид Елисън трябва да плаща 7 млн. долара на ден на акционерите на филмовия гигант, ако сливането им на стойност 110 милиарда долара не бъде финализирано до 30 септември

Paramount иска 1,88 млрд. долара гаранция от щатите, които забавят сделката с Warner Bros.

Въпреки това икономическите параметри на сделката ще изглеждат съвсем различно, ако тя бъде финализирана през юни следващата година, в сравнение със септември тази година. Заплахата от подобни забавяния при други сделки може да се отрази на преговорите и да промени финансовите условия.

„Спорът за определението на пазара току-що получи ценова оценка. Датата на съдебното заседание през март 2027 г. превръща това, което беше абстрактен антитръстов дебат, в потенциални разходи от милиарди долари за забавяне, още преди съдът да се произнесе“, заявява Майк Проулкс, вицепрезидент и директор по проучванията във Forrester.

„Сделката все още може да бъде сключена, но сценарият за безпроблемно приключване вече е изключен, допълва експертът. Според него „Paramount може да твърди, че щатите дефинират пазара твърде тясно, но доказването на този аргумент току-що стана много по-скъпо“.