Рим срещу Милано: как Mediobanca стана плячка за Monte dei Paschi

Когато италианският финансов брокер Mediobanca помогна на дългогодишния си клиент Monte dei Paschi di Siena да структурира набирането на капитал през 2022 г., не знаеше, че след три години ще се превърне в негова цел за поглъщане.

В петък MPS изненада инвеститорите с оферта за всички акции на стойност 13,3 млрд. евро с премия от само 5% спрямо цената на затваряне на Mediobanca ден по-рано.

Офертата за поглъщане от страна на кредитор, който все още е частично държавна собственост, идва като пореден шок за италианската банкова система, последният от поредицата опити за сделка, които могат да променят финансовия пейзаж на страната.

„Това е последната битка между римската политика и миланските финанси“, заяви правителствен служител пред Financial Times.

Италия продаде 25% от дяловете си в Monte dei Paschi

Откакто пое властта през 2022 г., дясното правителство на Джорджа Мелони превърна в приоритет представянето си като приятелски настроено към пазара, опитвайки да намали опасенията, че ще използва националистически подход към бизнеса и финансовата политика.

Поредица от интервенции във финансовия сектор, включително опитът да се организира продажбата на MPS на конкурентната Banco BPM миналата година и спорните изменения на законодателството за капиталовите пазари, както и публичните изявления срещу „международните спекуланти“ обаче отново породиха подобни опасения.

„Просто е неразбираемо, че търговски кредитор, чийто най-голям едноличен акционер е правителството, предприема опит за поглъщане на по-голям конкурент в областта на инвестиционното банкиране с нулева премия и без ясна стратегическа цел“, коментира банков мениджъри ветеран в Милано.

Италия не успя да продаде Monte dei Paschi di Siena на Unicredit

След успешния обрат в дейността на кредитора Италия намали дела си в MPS, която спаси през 2017 г., за да изпълни ангажиментите на ЕС за връщане на най-старата банка в света в частни ръце. Държавата обаче остава най-големият отделен акционер с дял от над 11% - и изглежда, че MPS играе все по-важна роля в усилията на правителството да създаде нов център на финансова мощ.

Миналата година правителството на Мелони се надяваше да слее тосканския кредитор, някога символ на финансовото влияние на левите партии в Италия, с Banco BPM, за да създаде голям вътрешен банков център.

Наричан „трети полюс“, целта беше разширеният кредитор да се конкурира с по-големите си конкуренти UniCredit и Intesa Sanpaolo и да запази силно присъствие в Италия.

Офертата на UniCredit за поглъщане на Banco BPM през ноември осуети тези планове и накара правителството да търси начини да противодейства на последната маневра на главния изпълнителен директор Андреа Орсел.

UniCredit предлага да купи Banco BPM за 10 млрд. евро

Вътрешни лица твърдят, че ходът на MPS към Mediobanca показва, че правителството на Мелони е изоставило надеждата, че UniCredit може да бъде спряна, и е приело, че трябва да намери алтернатива на BPM за усилията си за консолидация.

В петък главният изпълнителен директор на MPS Луиджи Ловальо заяви, че предложението за поглъщане е „индустриален проект, за който мислим от 2022 г. насам“.

„Ще създадем третата банкова група в страната“, заяви той и нарече този ход „смел“, „иновативен“ - и „приятелски“. Вътрешни лица твърдят, че шефът на Mediobanca Алберто Нагел не го вижда по този начин.

„Очевидно е, че офертата за поглъщане е пазарна сделка“, заяви Мелони пред репортери в събота.

„Единственото, което мога да отбележа, е, че MPS, която преди се разглеждаше като проблем от институциите и от гражданите, е напълно здрава банка с амбициозни операции и това трябва да ни кара да се гордеем.“, допълни премиерът.

Слаб растеж, тежък бюджет: Има ли полезен ход за Мелони

Заместването на BPM с Mediobanca и превръщането на MPS в купувач вместо в мишена също дава на Рим нова възможност: да се възползва от връзките, създадени с два гиганта на корпоративна Италия, и да разшири обхвата си върху застрахователната група Generali - голям инвеститор в италианския публичен дълг, и една 13% собственост на Mediobanca.

На последния търг на акции на MPS през ноември правителството продаде значителни части от оставащото си участие на Delfin, холдингова компания на милиардерската фамилия Дел Векио, строителния магнат Франческо Гаетано Калтаджироне и BPM. Заедно с новите дялове в MPS, Caltagirone притежава 7,8% от Mediobanca и 6,9% от Generali. Delfin притежава 9,9% от Generali и 19,8% от Mediobanca. Както Caltagirone, така и Delfin са в противоречие по отношение на стратегията с Нагел и шефа на Generali Филип Доне, но се провалиха в опитите си да ги заменят.

Решението на Generali да влезе в съвместно предприятие за управление на активи с френската Natixis, за което Financial Times съобщи за първи път през ноември и което беше обявено във вторник, допълнително сближи Рим с Caltagirone.

UniCredit има още ходове за Banco BPM - но не е сигурно дали ще играе с тях

Съюзниците на Джорджа Мелони изразиха загриженост относно риска италианските спестявания да бъдат инвестирани все повече в чужбина и че рефинансирането на огромния държавен дълг може да срещне пречки занапред.

Според хора, запознати с обсъжданията, представителите на Калтаджироне в борда на Generali са гласували против сделката. Вътрешни лица виждат ръката на Калтаджироне зад хода на MPS към Mediobanca, а не на шефа на MPS. Според тях това е част от по-широк опит за поемане на контрола върху Generali и за преразглеждане на бизнеса и управлението на Mediobanca - нещо, което покойният милиардер Леонардо Дел Векио е замислил преди години. Синът на Калтаджироне - Алесандро, е новоназначен член на борда на директорите на MPS.

Източници близки до Калтаджироне и MPS, отричат прякото или непрякото участие на римския магнат в сделката.

Сливането на Mediobanca и MPS би помогнало да се решат дългогодишните оплаквания на Caltagirone и Delfin, като същевременно би осигурило на Рим място на най-престижните и влиятелни финансови лидери в страната.

Не е сигурно, че сделката ще се осъществи. Акциите на MPS затвориха със спад от 7 % в петък, а на Mediobanca поскъпнаха с почти 8%.

Реакциите на анализаторите бяха приглушени.

Акциите на банките в еврозоната имат най-силната година от 2010 г. насам

Според Jefferies синергията между двете банки е ограничена, а рисковете са високи. „Културните различия между двете компании могат да доведат до разминаване в приходите, особено в областта на инвестиционното банкиране и управлението на благосъстоянието.“

„Първото впечатление е, че тази оферта има ограничени шансове за успех“, смята анализаторът на KBW Уго Круз.

Близки до MPS обаче твърдят, че Mediobanca „стои на едно място твърде дълго“ и е прекалено зависима от дивидентите си от Generali, което е дългогодишна критика към миланската банка.

„Пътят напред е дълъг и криволичещ, не само за MPS, но и за целия италиански банков сектор: много движещи се части, много неизвестни и твърде много участници“, коментира един от изпълнителните директори.