Несигурността се превърна в определяща характеристика на пейзажа на сливанията и придобиванията в последните години.

След звездното възстановяване от пандемията, последвано от разочарование през 2023 г., краят на 2024 г. отбеляза период на надежда за ръководителите на компании – преди търговската политика на САЩ да започне да води парада.

„Въпреки постоянните макроикономически насрещни ветрове, включително повишения риск от рецесия, геополитическата нестабилност и подновените търговски търкания, глобалните сливания и придобивания останават забележително устойчиви през първата половина на 2025“, обяснява Гарет Хиндс, старши анализатор в Pitchbook.

„Общата стойност на сделките достига 2,0 трилиона долара в 24 793 сделки през първата половина на 2025 г., което e увеличение на годишна база с 13,6 % и 16,2 %“, отбелязва той в последния си доклад по темата, съобщава Euronews.

Докато глобалният пейзаж е изненадващо оптимистичен, такава е и средата за сключване на сделки в Европа. Всъщност, ако компаниите успеят да повторят броя на тези през първата половина, 2025 г. се очертава като най-добрата година от повече от десетилетие.

ЕС засилва разследванията за държавно субсидиране на компании, които искат да работят в Европа

Разлики в оценките

Миналата година беше период на възстановяване на сключването на сделки след повишаването на лихвените проценти и икономическа несигурност през 2023 г. Въпреки това преговорите все още бяха спирани от разлики в оценките, тъй като купувачите и продавачите не успяваха да се споразумеят за стойността на компаниите.

„Когато една компания е придобила бизнес, например в бума на сливанията и придобиванията през 2020 г., след повишаването на лихвените проценти, инфлацията и митата, през 2025 г. има очакване от продавача, че стойността на бизнеса се е повишила или ще получи парите си обратно“, обяснява Лоренцо Корте, глобален съръководител на Skadden.

„Така обаче продажбата или не се осъществява, или се осъществява с механизми, предназначени да преодолеят разликата в стойността, които са доста сложни.“, допълва той.

Един от начините да се направи това е да се използва механизъм за „заработване“, който позволява на купувача да плати част от покупната цена на по-късна дата, а дължимата сума зависи от това колко добре се представя бизнесът.

Търговия с диктатори? Загърбва ли ЕС демократичния си фундамент в името на икономиката

Въпреки че глобалната икономическа среда остава нестабилна, намаляването на инфлацията и лихвените проценти означава, че разликите в оценките са по-малка пречка.

„Това, което видяхте, когато преминахме от среда на ниски лихвени проценти към среда на по-високи беше, че хората просто не можеха да изготвят модели“, коментира пред Euronews Найджъл Уелингс, партньор в корпоративното направление в Европа на Clifford Chance.

„Така че те не можеха да изчислят каква ще бъде цената на техния дълг за период от 3 до 5 години. А ако не можете да направите това, за купувача е много трудно да направи оценка.“

Според експерта въпреки че несигурността продължава, днес компаниите вече „имат повече усещане за посоката на движение на лихвите“.

Ще замрази ли ЕЦБ лихвените проценти? Уравнението е с две неизвестни – САЩ и Китай

Променящ се бизнес пейзаж

Ръководителите на компаниите са принудени да преоценят приоритетите си в променящия се свят, особено след като теми като екологичния преход и изкуствения интелект заемат централно място в дневния ред.

Това е един от факторите, които стимулират сливанията и придобиванията през 2025 г., тъй като компаниите се стремят да продават второстепенни звена и да придобиват други, за да променят фокуса си.

„Много от главните изпълнителни директори, които интервюираме всяка година в рамките на Глобалното ни проучване, не смятат, че техният бизнес модел е подходящ за целта, ако погледнем към следващите 10 години“, казва Ерик Хъмиш, партньор и лидер на сделките в EMEA и Германия в PwC Германия.

Затова сливанията и придобиванията се използват за продажба на части от бизнеса, които може да не се справят през следващото десетилетие. Или пък бизнесите могат да придобият други компании, за да възприемат нов подход в управлението на портфолиото си. Те също така продават или придобиват бизнеси, за да се адаптират към геополитическите промени, ограничаващи експозицията на предизвикателни пазари и същевременно увеличаващи присъствието си на други.

По-специално, анализаторите на Pitchbook очакват секторите с ограничени маржове да станат свидетели на нарастваща консолидация тази година.

Автомобилните гиганти търпят тежко Q2, но има още гориво в прогнозите до края на годината

Например автомобилната и химическата промишленост може да бъдат принудени да увеличат мащаба си поради натиска върху разходите, свързан до голяма степен с митата на САЩ. Увеличените разходи за аерокосмическа и отбранителна промишленост също правят предприятията в тези сектори привлекателни цели за фокусирани върху растежа сливания и придобивания.

През периода април-юни ИТ секторът е единствената област в Европа, която отбеляза увеличение на стойността на сливанията и придобиванията на тримесечна база, като нарасна с 36,6%, допълва Euronews.

Рискове и опасения

В края на миналата година оптимизмът в САЩ отчасти се дължеше на убеждението, че президентът Тръмп ще разхлаби регулаторния контрол върху сключването на сделки.

В Европа Лоренцо Корте от Skadden коментира, че подобен ентусиазъм е бил предизвикан от доклада на Марио Драги, публикуван през септември. Той пристигна с много фанфари в Брюксел, като включваше серия от предложения за конкурентоспособността на ЕС, чийто автор беше бившият президент на ЕЦБ.

„Докладът на Драги беше призив да се насърчи консолидацията в Европа, за да могат европейските компании да се конкурират по-ефективно със своите глобални конкуренти“, казва Корте. „Затова мисля, че участниците на пазара очакваха да започне значителна консолидация в Европа. Смятам, че такава имаше и тя ще продължи, въпреки че все още е твърде кратък период, за да се оцени действителна тенденция.“, допълва той.

Докладът на Драги за ЕС: Радикални реформи за 800 млрд. евро годишно

Когато става въпрос за одобряване на сливания, ЕС често е критикуван, че е прекалено предпазлив.

ЕК например е блокирала сделки между железопътните гиганти Siemens Mobility и Alstom или авиокомпаниите Ryanair и Aer Lingus поради опасения, че ще навредят на конкуренцията на пазара.

Сделката между Mars и Kellanova в момента е спряна, тъй като се очаква зелена светлина от чиновниците в Брюксел.

Глобален гигант: Mars придобива производителя на Pringles в мегасделка за 36 млрд. долара

И не само Комисията задържа сделките. Националните правителства също могат да усложнят сливанията, както се вижда от враждебното отношение на испанското правителство към поглъщането на конкурентната банка Sabadell от страна на BBVA, допълва Euronews.

Според Найджъл Уелингс от Clifford Chance, ЕС вече осъзнава, че „не може просто да реагира негативно на мащаба“ и че „голямото не винаги означава лошо“. „Ако сте в сектор като финансовите услуги и се конкурирате в световен мащаб, тогава да сте европейски шампион е положително.“, допълва експертът.

Способността на ЕС да насърчава индустриални шампиони е особено важна и в отбраната.

В отговор на геополитическото напрежение и призивите на Тръмп държавите членки увеличават военните си разходи, Германия разхлаби правилото за дълговата си спирачка, опитвайки се да увеличи отбранителните и инфраструктурните си способности.

Германия се готви да стане най-мощната конвенционална армия в Европа с военна техника за милиарди

Преминаване през насрещните ветрове

Анализаторите предполагат, че тазгодишният пазар на сливания и придобивания не е нито горещ, нито напълно вял, като митата и икономическите рискове са донякъде неутрализирани от облекчаването на лихвените проценти и по-големия апетит за мащаб.

Траекторията за следващите месеци зависи основно от тарифите на Тръмп и икономическите последици от тях. Инвеститорите ще следят и развитието на войната в Украйна, регулаторните промени и решенията за лихвените проценти на ЕЦБ и Федералния резерв.

Ако компаниите за дялово инвестиране успеят да се справят с натрупаните задължения и освободят капитал, това вероятно ще създаде по-голяма динамика за 2026 г.