Докато големите финансови центрове в Европа, като Лондон, Франкфурт и Париж, се борят с продължителна суша в публичните листвания, Стокхолмската фондова борса е лидер на континента като най-горещият пазар за първични публични предлагания.

Компаниите, регистрирани в столицата на Швеция, са набрали близо 2 милиарда долара досега през 2025 г. –осем пъти повече от обема, наблюдаван в Лондон, и значително изпреварвайки финансовите центрове в Мадрид, Цюрих и Франкфурт, според изчисления на CNBC на данни от FactSet.

Предстоящите високопрофилни листвания на гиганта в сферата на домашната сигурност Verisure и скандинавския кредитор NOBA също подчертават тенденцията, която според експертите е резултат от десетилетен процес.

Успехът на Швеция се дължи до голяма степен на дълбоко вкоренената национална „култура на капитала“, разнообразния набор от местни активи и благоприятната регулаторна рамка.

Тя притежава нещо, което „няма да намерите никъде другаде в Европа“, обяснява Йенс Пленов, ръководител на отдела за капиталови пазари (ECM) в DNB Carnegie. Инвестиционната банка на Пленов управлява IPO за няколко милиарда долара за Asker Healthcare и компанията за разработка на игри Hacksaw.

Основен двигател на IPO бумът в Швеция, според него, е „екосистема от капитал, който инвестира в местни акции и е много добре запознат с IPO пазара“.

Българската компания беше оценена на 1 милиард долара през 2022 г. и отбеляза ръст на приходите от 85% на годишна база през 2024 г. до 23,4 милиона евро

Payhawk е в списък на CNBC с най-обещаващите финтех компании преди IPO

Този местен капитал осигурява основа за сделки от всякакъв мащаб.

„Ако погледнем средния инвеститор на дребно, ще видим, че много по-голяма част от богатството е инвестирана на публичните пазари на ценни книжа“, казва Каспер Дичоу, ръководител на ECM, инвестиционно банкиране и акции в Nordea. „Швеция се откроява в Европа.“

Екипът му участва в предстоящите IPO на NOBA и Verisure.

Култура, подкрепена от политика

По данни на Евростат около 70% от богатството на шведските домакинства е под формата на акции, в сравнение със средната стойност за ЕС от 59 %.

Министерството на финансите на Швеция посочва, че седем от всеки десет жители на страната притежават директно инвестиционни фондове и държат само около 10% от финансовите си активи в брой или банкови депозити – най-ниското ниво в Европа.

„Ако сте в Стокхолм, ще разговаряте с таксиметровия шофьор и той ще ви разкаже за последната си инвестиция“, казва Пленов и допълва: „Има култура. Има екосистема, изградена около това.“

През последните 10 години в Швеция са регистрирани 501 дружества, което е повече от общия брой в Франция, Германия, Нидерландия и Испания, взети заедно

Северното сияние на европейския фондов пазар: Защо толкова много компании се листват в Стокхолм

Тази културна нагласа към приемане на относителния риск, присъщ на акциите в сравнение с облигациите, е постигната чрез десетилетия на правителствена политика.

„Мисля, че всичко започва с регулацията, а след това тя определя културата“, каза Дичоу от Nordea. „Това се дължи в голяма степен на благоприятната регулаторна среда.“

Първите шведски фондове са създадени през 1958 г., според Fondbolagens förening, шведската асоциация на инвестиционните фондове. Но едва 20 години по-късно въвеждането на спестовни фондове с данъчни облекчения дава старт на настоящото явление. Към 1990 г. вече има 1,7 милиона спестовни сметки във фондове в страна с население от малко над 8,5 милиона души.

Въвеждането на инвестиционната спестовна сметка през 2012 г. допълнително затвърждава промяната в поведението към инвестиране в акции. За разлика от това, много пенсионни фондове в Обединеното кралство са намалили риска в портфейлите си поради регулации, а някои, като например фондът на ITVс размер 2,36 милиарда долара, не притежават никакви акции, според данни на FactSet.

Новият проект на актьора доказва, че в Швеция нищо не е случайно

Александър Скарсгард е гласът на отговорния капитализъм в Spotify

В Швеция резултатът от този продължил десетилетия процес е силна вътрешна инвестиционна екосистема.

„От дълго време Швеция поддържа особено активен пазар на акции в европейски план, с високо участие както на инвеститори от сектора на дребно и семейни офиси, така и на институционален капитал, управляващ спестявания и пенсионни активи“, казва Никлас Фарм, ръководител на отдела за капиталови пазари в SEB. Той ръководи IPO-то на инвестиционната холдингова компания Roko по-рано тази година.

Зряла екосистема

Освен благосклонната публика, ефективният процес на IPO в Швеция се възползвал и от години последователен поток от сделки. Например, IPO често включват „основни“ инвеститори – големи, реномирани институции, които ангажират значителен капитал в ранния етап на процеса на IPO. Това обикновено е знак за качество за компаниите, които искат да станат публични.

Това също „дава на компанията сигурност на ранен етап и успокоява пазара, че някои качествени фондове са закупили акции и са ги анализирали“, каза Пленов от DNB Carnegie. „Така се намалява рискът от сделката на ранен етап.“

Бивши кадри на Klarna са създали общо 62 нови стартъпа, сред които са шведската компания за кредитни технологии Anyfin, платформата за регулаторно съответствие Bits Technology и за кодиране с изкуствен интелект Pretzel AI

Европейските еднорози се превръщат във фабрики за основатели

Nasdaq, която управлява борсата в Стокхолм, също улеснява компаниите да извършват вторично листване на другите си борси в Копенхаген, Хелзинки, Исландия, Талин, Рига и Вилнюс. Това позволява на компаниите да разнообразят инвеститорската си база. В допълнение, постоянният приток на компании, подкрепени от частни капиталови и рискови капиталови компании, запълва нишата за публично предлагане.

„Много от качествените IPO случаи са родени от частния капитал“, коментира Горан Свенсон, ръководител на капиталовите пазари в Швеция за Nordea.

Тези инвеститори са научили, че за успешно листване е необходимо да се остави стойност на масата за новите инвеститори на публичния пазар.

„Светът на частния капитал също е научил, че за да се изведе дадена компания на фондовата борса, е необходимо да има потенциал за растеж в бъдеще“, добавя Дичоу от Nordea. „Те не могат да изстискат всеки долар от нея.“

Картата на еднорозите в Европа остава силно фрагменирана, с нужда от повече рисков капирал и по-олекотена бюрокрация

Европейските еднорози живеят на север – но могат ли да догонят тези в Силициевата долина

За Пер Франзен, главен изпълнителен директор на частната инвестиционна компания EQT, IPO е „атрактивна алтернатива за излизане от пазара“, а неговата компания гарантира, че компаниите в портфейла й са винаги „готови за IPO“, за да максимизират възможностите си.

EQT е продала акции на стойност 5,3 милиарда швейцарски франка (6,65 милиарда долара) от компанията от портфейла си Galderma тази година, тъй като акциите на гиганта в областта на грижа за кожата са се повишили с повече от 125% от IPO-то му през март 2024 г.

Далеч от върха

Въпреки бурната активност, настоящият бум на IPO в Швеция е само относителен спрямо тихата Европа и остава далеч от историческия връх на пазара.

Почти 2 милиарда долара, събрани досега през 2025 г., са нищожни в сравнение с над 11,5 милиарда долара, постигнати в Швеция по време на глобалната IPO еуфория през 2021 г.

Здравословното състояние на пазара зависи и от представянето на най-новите му членове. Инвеститорите, засегнати от спада, последвал върха през 2021 г., действат с предпазливост.

„На този ранен етап от цикъла на IPO виждаме, че инвеститорите като цяло са доста избирателни и се фокусират върху постигнатите резултати и перспективите за печеливш растеж“, отбелязва Фарм от SEB.

Европейският технологичен сектор получи тласък тази седмица с новината, че AI компаниите Mistral и ElevenLabs са удвоили оценките си

Европа се пробужда: Klarna, Mistral и ElevenLabs връщат надеждите за технологичен ренесанс

Засега перспективите остават положителни.

„Ние сме доста уверени и позитивно настроени относно бъдещите проекти и това как ще изглеждат нещата през следващите 12 месеца“, казва Дичоу от Nordea.

„Мисля, че 2026 г. се очаква да бъде голяма година за IPO, не само в Швеция, но и в цяла Скандинавия, с много IPO на компании с голяма капитализация.“