Micron чупи рекорди, но Уолстрийт все още не вярва, че растежът ще продължи

Производителят на чипове памет Micron Technology отчете рязък скок на печалбата за четвъртото тримесечие, след като силното търсене на памет за приложения с изкуствен интелект продължава да подкрепя бизнеса му.

Акциите на компанията поскъпнаха с 1,6% в следборсовата търговия в сряда, след като приключиха редовната сесия с лек ръст.

Пазарът на чипове памет отдавна е известен с резките си цикли на подем и срив. Micron и конкурентите ѝ обаче се опитват да използват изключително силното търсене, породено от развитието на AI, за да направят резултатите си по-стабилни в дългосрочен план.

Коригираната печалба на акция достига 33,42 долара спрямо 3,03 долара година по-рано и надхвърля прогнозата на Уолстрийт за 31,72 долара.

Приходите за тримесечието достигат 54 млрд. долара при очаквани 51 млрд. долара, което е ръст от 379% на годишна база.

Micron вече се движи в непозната досега територия, пише Barron’s. Търсенето на памет и системи за съхранение на данни за AI центровете за данни изтласка както темпа на растеж на приходите, така и маржовете на печалба до исторически върхове.

„Търсенето в индустрията се засили след последния ни отчет и очакваме условията между търсенето и предлагането на памет и системи за съхранение да бъдат значително по-напрегнати през фискалните 2027 и 2028 г., отколкото през 2026 г.“, заяви главният изпълнителен директор Санджай Мехротра по време на разговора с анализатори.

Скептицизмът на Уолстрийт обаче остава.

Новата фискална 2027 г. започна по-рано този месец, а анализаторите очакват Micron да отчете коригирана печалба от около 160 долара на акция. Това поставя съотношението цена/очаквана печалба на компанията на едва около 6,6 – далеч под коефициента от 18,5 за S&P 500.

Подобни едноцифрени оценки обаче не са нещо необичайно за Micron.

Силни сигнали от американската икономика подкрепиха Уолстрийт

Причината е, че производството на памет е сред най-цикличните сегменти на и без това силно цикличната индустрия за полупроводници. Запасите и цените могат да се колебаят рязко, което се отразява пряко върху ръста на приходите и брутния марж на компанията.

Старото правило на Уолстрийт гласи, че акциите на производителите на памет трябва да се купуват, когато ситуацията се подобрява от катастрофална до просто много лоша, и да се продават, когато ръстът на приходите и маржовете достигат своя връх.

Много технологични инвеститори още помнят болезнено случаите, когато са преценили погрешно цикъла, и затова остават готови да излязат от позициите си още по време на възхода.

През четвъртото тримесечие Micron надмина убедително прогнозите на Уолстрийт за ръста на приходите и отчете впечатляващ брутен марж от 87% – и двата показателя са рекордни за компанията.

Защо Уолстрийт мисли, че тази компания може да бъде следващата Nvidia

За по-предпазливите инвеститори обаче не е трудно да си представят, че именно това може да се окаже върхът на цикъла. Още повече че прогнозата на Micron за първото тримесечие предполага леко отслабване както на растежа на приходите, така и на брутния марж.

Годишните инвестиции в центрове за данни вече надхвърлят 1 трлн. долара, а всички тези AI сървъри се нуждаят от огромни количества висок клас памет и системи за съхранение.

На пазара продължава да има сериозен недостиг, а цените се повишават с най-бързия темп в историята. Недостигът вече се прехвърля и към потребителската електроника, където през 2026 г. поскъпването се превърна в обичайно явление.

Само пет акции прикриват мечия пазар

В миналото възходящите цикли обикновено приключваха, когато нови фабрики започнеха работа и възстановяваха изчерпаните запаси. Този път разширяването на производството отнема повече време, пише Barron’s.

След тежкия спад през 2022 и 2023 г. Micron и другите големи производители на памет – SK Hynix и Samsung Electronics – останаха предпазливи към големи капиталови инвестиции в нов капацитет дори след началото на AI вълната, последвала пускането на ChatGPT през ноември 2022 г.

Новите фабрики се очаква да започнат работа едва около средата на 2027 г., като допълнителен капацитет ще влиза в експлоатация и през следващите години.

Сега Micron и конкурентите ѝ се опитват да използват необичайно силната си позиция на пазара, за да ограничат традиционната цикличност на бизнеса.

Компанията вече сключва петгодишни договори за доставки с клиентите си – значително по-дълъг срок от обичайните едногодишни споразумения.

За разлика от традиционните договори за памет, новите сделки включват минимални и максимални ценови равнища, твърди ангажименти за покупка и авансови плащания от клиентите.

„Тези многогодишни договори тип take-or-pay подобряват дългосрочното ни планиране на доставките и правят силните ни финансови резултати по-устойчиви и предвидими“, заяви Мехротра.

Доходността по американските държавни облигации не спира да расте. Колко още ще издържат технологичните акции?

При предишния си отчет Micron отдели значителна част от представянето си пред анализаторите именно на тези договори, с надеждата те да смекчат следващия спад в цикъла.

Компанията вече има 26 подобни споразумения спрямо 16 преди едно тримесечие. Те покриват приблизително една трета от очакваните приходи на Micron до 2030 г.

Залогът е, че ако финансовите резултати станат по-малко зависими от цикъла, инвеститорите ще започнат да оценяват компанията при по-високо съотношение цена/печалба.

Но Micron вероятно първо ще трябва да докаже, че моделът действително работи.

Ден след предишния отчет анализаторите повишиха прогнозите си за фискалната 2027 г. и ценовите си цели за акциите, които тогава скочиха с 16%.

Оттогава обаче част от този ръст се изпари, а познатият скептицизъм отново се върна.

Междувременно Micron използва безпрецедентния си свободен паричен поток, за да преобрази баланса си.

Компанията е генерирала 59 млрд. долара свободен паричен поток през приключилата фискална година. От тях 10 млрд. долара са използвани за погасяване на дълг, който вече е намалял до 5 млрд. долара, а компанията е започнала и програма за обратно изкупуване на акции.

Уолстрийт очаква свободният паричен поток да достигне 129 млрд. долара през новата фискална година.