Милиардерът инвеститор Рей Далио предупреди в четвъртък, че акциите са изправени пред нарастващ натиск от покачващата се доходност по облигациите и от риска корпоративните парични потоци да отслабнат, въпреки че печалбите продължават да растат.

Основателят на Bridgewater Associates казва пред CNBC, че досега фондовите пазари са устоявали на глобалната разпродажба на облигации, защото ръстът на печалбите е запазвал очакваната доходност от акциите привлекателна спрямо тази от облигациите. По думите му обаче това предимство ще намалява, което може да направи акциите по-уязвими при затягане на финансовите условия.

„Намираме се в онази част от цикъла, в която лихвените проценти могат да се покачват, без това да повлича фондовия пазар надолу, защото ръстът на печалбите е достатъчно силен, а очакваната доходност остава достатъчно висока“, казва Далио.

„Но когато този буфер се свие, навлизаме в по-късна фаза на цикъла. Именно там се намираме сега.“

Натискът върху разходите по държавното финансиране се засили и в други големи икономики

Доходността по 10-годишните американски облигации достигна най-високото си ниво от 2002 г. насам

Предупреждението му идва в момент, когато доходността по американските държавни облигации се задържа близо до най-високите си нива от десетилетия. Инвеститорите се опитват да оценят ефекта от големите бюджетни дефицити, устойчивата инфлация и нарастващото кредитиране, свързано с инвестициите в изкуствен интелект.

Според Далио акциите са влезли в настоящия цикъл с много по-висока очаквана доходност от облигациите, което е поддържало търсенето им дори при покачване на разходите по финансирането.

Но с поскъпването на акциите и едновременното покачване на доходността по облигациите това относително предимство се стопява, а възможността фондовият пазар да понесе още по-високи лихви намалява.

„Заради тази промяна в оценките буферът се сви и вече започваме да виждаме разширяване на кредитните спредове“, казва той.

Първите признаци на напрежение може да се появят на пазара на корпоративен дълг още преди акциите да усетят пълния натиск

Доходността по американските държавни облигации не спира да расте. Колко още ще издържат технологичните акции?

Печалби срещу парични потоци

Далио предупреждава още, че инвеститорите може да подценяват риска от влошаване на способността на компаниите да генерират парични средства, въпреки че отчетените печалби продължават да се подобряват.

Попитан дали компаниите могат да запазят силния ръст на печалбите и през третото тримесечие, той заявява, че инвеститорите трябва да следят не само печалбата, а преди всичко свободния паричен поток.

„Трябва да се обръща внимание на свободните парични потоци, а не само на печалбите. Защото може да печелиш, но ако след това инвестираш тези средства и не получаваш пари обратно, започва да се развива проблем с ликвидността“, казва Далио.

„Очаквам печалбите да продължат да се подобряват, но според мен свободните парични потоци ще се влошават.“

Далио не прогнозира нито спад на корпоративните печалби, нито непосредствена корекция на фондовия пазар. По думите му финансовите условия все още не са се затегнали достатъчно, за да ограничат съществено кредитирането и разходите.

Покупките на американски акции от чуждестранни инвеститори надхвърлят 940 млрд. долара за годината до юли – на фона на силното поскъпване на S&P 500

Чуждите капитали заливат Уолстрийт, докато интересът към облигации отслабва

Разпродажбата на облигации може да продължи

Далио заяви още, че очаква глобалната разпродажба на облигации да продължи, тъй като правителствата и компаниите се конкурират за капитал, а нарастващите емисии дълг оказват натиск върху търсенето от страна на инвеститорите.

Правителствата заемат значителни средства, за да финансират бюджетните си дефицити, докато компаниите набират капитал за инвестиции в нови технологии. Това създава дисбаланс, който може да задържи натиска върху лихвените проценти във възходяща посока.

„Намираме се в мечи пазар при облигациите – според мен това е съвсем ясно. И предполагам, че има още накъде да се развива“, каза той.

По-високата цена на финансирането в крайна сметка ще принуди компаниите и домакинствата да ограничат кредитирането и разходите, което ще натежи върху икономическата активност и може да се прехвърли и върху фондовите пазари, смята Далио.

Засега обаче процесът на затягане едва започва. Ръстът на печалбите все още подкрепя акциите, въпреки че условията по кредитирането вече започват да се влошават.