Доходността по американските държавни облигации продължава да се повишава във вторник, като тази по ключовите 10-годишни книжа премина внимателно следеното ниво от 5%.

Доходността по 10-годишните американски държавни облигации се повиши със 7 базисни пункта до 5,029% към 5:00 ч. източноамериканско време, докато при останалите матуритети увеличението беше приблизително между 4 и 6 базисни пункта. Доходността по 20- и 30-годишните книжа достигна съответно 5,434% и 5,391%.

Движението се пренесе и на глобалните пазари, като разходите за държавно финансиране се повишиха в Япония, Германия, Великобритания, Франция и други страни.

Цените и доходността на облигациите се движат в противоположни посоки, а един базисен пункт е равен на 0,01 процентни пункта.

Петролът и лихвите вече се движат в тандем. Това е лоша новина за пазарите

Какво означава това за акциите

Рязкото движение на облигационния пазар не само повдига въпроси около двудневното септемврийско заседание на Федералния резерв, което започва във вторник, но и засилва опасенията за перспективите пред глобалните фондови пазари.

Доходността по държавните облигации влияе върху цената на финансирането не само за правителствата, които ги емитират, но и за домакинствата и бизнеса. По-високата доходност може да ограничи потенциала за ръст на борсовите оценки и да окаже натиск върху корпоративните печалби. Исторически обаче реакцията на акциите зависи в голяма степен от причината за разпродажбата на облигации, отбелязва CNBC.

Акциите в Европа и Азия се понижиха във вторник, а фючърсите върху американските индекси сочат към негативно начало на сесията след загубите от предходния ден.

Дейвид Костин, главен стратег за американските акции в Goldman Sachs Research, пише следното в доклад от миналата година:

„Акциите обикновено поскъпват успоредно с доходността по облигациите, когато пазарът повишава очакванията си за икономическия растеж. Те обаче изпитват затруднения, когато доходността расте по други причини, например заради опасения около публичните финанси.“

Голяма част от тазгодишното борсово рали – както и от скорошната волатилност – се движи от ентусиазма на инвеститорите около развитието на изкуствения интелект, което изисква огромни количества капитал, както и от оптимизма за корпоративните печалби.

На облигационния пазар натискът идва от икономическите последици от войната с Иран, нарастващите тревоги около увеличаващия се държавен дълг и други рискове за публичните финанси.

Доходността по 10-годишните американски държавни облигации достигна 5% за първи път от 2023 г.

В анализ във вторник сутринта стратезите на Barclays посочват, че по-високите лихви вече оказват натиск върху оценките на компаниите и създават все по-сериозен риск за портфейлите от акции.

„Досега ръстът на печалбите компенсираше негативния ефект, но приближаването на доходността по 10-годишните облигации до прага от 5% представлява исторически важна повратна точка. Над това ниво по-високите лихви обикновено се превръщат в по-траен насрещен вятър за акциите“, посочват те.

„При продължаващи инфлационни рискове и растяща доходност буферът, който досега осигуряваше увеличението на корпоративните печалби, може да става все по-труден за поддържане.“

Основният сценарий на Barclays все още остава положителен за акциите благодарение на устойчивия ръст на печалбите. „Но рискът от по-рязка преоценка на пазара нараства, ако доходността се повиши значително над сегашните нива“, допълват стратезите.

Фед може да е на прага на сериозна грешка, предупреждават водещи икономисти

Всички погледи са към Фед

Някои пазарни наблюдатели обаче не изглеждат особено обезпокоени от повишаването на доходността.

BlackRock Investment Institute посочва в анализ от вторник, че макар по-високите глобални лихви да „вдигат летвата за възвръщаемостта“ от акциите, те не са променили позитивната позиция на института към рисковите активи.

„По-високите лихви и силното представяне на акциите не са непременно противоречие – важно е какво движи доходността“, посочват стратезите на BlackRock.

„Когато по-високата доходност отразява по-силни инвестиции и икономически растеж, произтичащото от това увеличение на печалбите може да компенсира по-високата цена на капитала. Именно затова продължаваме да поддържаме по-голяма експозиция към американските акции и компаниите, свързани с AI.“

Карол Шлайф, главен пазарен стратег в базираната в Минеаполис BMO Wealth Management, заяви във вторник, че Фед „няма особен избор, освен да повиши лихвите“ тази седмица, тъй като облигационният пазар „от седмици сигнализира, че по-високите лихви са оправдани“.

На фона на високата инфлация, силните корпоративни печалби и устойчивия пазар на труда фондовият пазар би останал разочарован, ако централната банка не повиши лихвите, смята Шлайф. Високите цени на енергията и геополитическите рискове означават също, че високата доходност „може да се задържи още известно време“.

Според нея обаче повишаването на доходността и цената на финансирането „едва ли ще забави разходите на американските компании за AI, инфраструктура и връщане на производството в САЩ“.

„Компаниите, които заемат средства, за да инвестират в AI, могат да понесат последното увеличение на разходите за финансиране благодарение на силните си двуцифрени маржове. Това е една от причините фондовият пазар да приема сравнително спокойно постепенното покачване на доходността – то произтича от фундаментална икономическа сила, а не от спирала между заплати и цени“, казва тя.

Шлайф очаква акциите да останат подложени на резки колебания през следващите няколко седмици, докато не започне същинският сезон на корпоративните отчети и инвеститорите отново не получат по-ясна фундаментална опора.

„Акциите вероятно ще останат волатилни през есента заради високите цени на петрола, доходността по облигациите, несигурността около междинните избори и факта, че пазарът е само малко под историческите си върхове и е назряло по-съществено отстъпление от около 10%“, допълва тя.

Лихвите отново тръгват нагоре? Уолстрийт се готви за следващите ходове на Фед

Флориан Шпете, старши стратег за облигациите в Generali Investments, казва пред CNBC, че преминаването на доходността по 10-годишните американски държавни облигации над 5% е важно както за инвеститорите в инструменти с фиксиран доход, така и за тези на фондовия пазар.

„Това показва, че пазарите вече изискват по-висока срочна премия заради устойчивата инфлация, рисковете за публичните финанси, големия обем нови емисии и нарастващото търсене на капитал, вместо да възприемат разпродажбата като временно прекомерно движение“, казва той.

„За акциите непосредственият риск е натискът върху оценките заради по-високата реална доходност. В същото време покачването на доходността отразява и по-силен растеж и производителност на фона на изключително високите технологични капиталови разходи като дял от БВП и все по-широкото внедряване на AI в корпоративните процеси“, допълва Шпете.